* 市場8月或已具備德拉吉和貝南克的雙"賣權"保險;G7/G20或醞釀行動?

* 周四/周五中國將出爐的大量數據,將是檢視經濟脈動的關鍵

* 美國/德國周三的10年期公債標售或檢驗市場"避險"需求

路透倫敦8月3日---歐洲央行(ECB)總裁德拉吉本周未擊發傳說中的"政策巨炮"以立即化解歐元區危機,在市場馬上引發各種失望性緒;但他扣上了扳機的事實,可能已改變市場對歐元區風險的觀點.

新的一周投資人將一方面關注中國大量的月度數據,一方面注意"避險的"美國和德國10年期公債標售.然而,他們心中最關切的將是歐洲央行朝向可能是歐元區轉折點的公債購買和啟動量化寬松以追上美國、英國和日本的舉措.

過去一個月來,市場對全球經濟成長和企業獲利的預期已大幅降低,讓許多基金進一步涌向最高評級、但收益超低或甚至無收益的政府證券.但新刺激政策的前景對8月余下時間來說至關重要.

和德拉吉一樣,美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)主席貝南克本周也按兵不動,因FED對美國經濟放緩的錯綜信號做更多觀察.但在此同時,美聯儲亦維持若情況惡化將進一步祭出量化寬松的可能.德拉吉周四提出的經濟展望也預示歐洲央行不久可能降息.

周五公布的美國7月就業報告顯示,美國7月非農就業崗位新增16.3萬個,意外強勁,但失業率從8.2%升至8.3%,提醒了世人,其經濟基礎依然疲弱.

部分分析師現聲稱全球市場已擁有德拉吉和貝南克雙"賣權",也就是說經濟和市場進一步大幅惡化時將取得政策面的保障,因此許多人認為8月市場崩潰的威脅降低,交易量下跌還是由於暑假的緣故.

部分基金經理甚至猜想,全球較大規模的政策行動--或許是七國集團(G7)或20國集團(G20)協調一致的行動--正在醞釀當中,以做為歐元危機解決方案背後的一部分;歐元危機已損及全球各地的經濟及金融信心.

"市場顯然也嗅到了我所覺察的跡象,事實上,如果仔細研究決策官員的評論,顯然將有更多措施將出臺."Goldman Sachs Asset Management董事長Jim O'Neill稱.

"如果G7等國或G20提出措施支持歐洲的行動,我也不會感到意外."他告訴路透,并稱甚至歐洲之外或許也會達成某種協議買進歐元區二線國家政府債券,只要那些國家簽署監督計畫.

美國財長蓋特納本周與歐洲財長的會議,以及歐洲領導人及其與白宮的幾場高層會議和電話磋商,激起了協調行動的意識.

此外,新的一周中國將公布7月通脹、生產、信貸和貿易數據,如果中國數據非常疲弱,可能促使該國也推出新的寬松舉措,與西方政策提議連成一氣.目前外界臆測日起,認為多國將協調行動對全球放緩做出回應.

下周日本央行也將召開政策會議,英國央行則將公布引人關注的通脹報告.

**歐洲央行踏出一小步**

但唯有歐洲央行采取行動,提供無限量購買短期歐元區政府債券、且未來也不進行沖銷的希望,換取一國愿意請求支援并同意預算控制的條件,才能改變市場行為.

瑞銀策略師Manik Narain認為,歐洲央行引發全球市場思考模式主要的改變,在於當如何解讀歐元區的消息.

Narain表示,至今對西班牙或意大利求援的擔憂通常促使投資人遠離所有風險相對較高的資產,涌向避險資產.但如果有國家求援能夠讓歐洲央行購債和采取實質量化寬松的寶劍出鞘,那就能令"事件風險"改觀.

"當前全球市場所考慮的最佳情況是,如果西班牙和意大利現在簽署接受援助計畫,使歐洲央行得以啟動行動."他說."歐洲央行至少已朝類似美聯儲祭出重炮的方式踏出一小步,因此現在將對全球市場產生大得多的影響."

西班牙首相拉霍伊周五表示,歐洲可能無法再容忍歐元區內國家公債利差過大.其只差沒公開請求全面支援.

由於德拉吉先前表示歐洲央行將盡一切所能保護歐元,令該央行將立即采取行動的傳言甚囂塵上,因此他在周四記者會的評論一開始引發市場失望情緒.

但全球市場多半維持住了過去大約一周的凈漲勢.

全球股市.MIWD0000PUS較德拉吉7月26日講話前仍漲逾3%,新興市場股市.MSCIEF仍上揚5%.同期歐元區股市.STOXX50E仍錄得超過8%漲幅,歐元兌美元也上升逾0.01美元.

但西班牙和意大利的公債收益率才是衡量歐洲境況的重要指標.

西班牙10年期公債收益率高達7.02%,不過已下降約50個基點;兩年期公債收益率大幅下降250個基點,至一個月來最低.

其間,意大利兩年期公債收益率幾乎下滑逾200個基點至3%--為5月中以來最低.

基於這些市場背後擁有的這股氣勢及更多政策行動的可能,愈來愈多人質疑,有多少投資者準備在下周三美國和德國各自標售10年期政府公債時買入.兩國10年券收益率目前都在1.5%左右.

本周公布的路透7月資產配置調查顯示,投資者投資組合中,這些"避險"債券的倉位配置比重達到2010年1月以來最高.

許多人想知道,這些資產目前的風險,是否和其他資產一樣大.