上周滬膠偏弱運行，期間國內公布的7月PMI數據繼續示弱，利空大宗商品。滬膠前半周下行動能不足，連續幾天收出下影線，主要是云南產區遭受大雨襲擊，割膠量受到一定的影響，市面可供膠水膠少，但之后天氣緩解，現貨也出現大幅下挫后帶動期貨價格繼續下行。

國內交易所總庫存截止上周末187091噸（+4377），庫存連續幾周增加；期貨倉單量138870噸（+5820），倉單量也是連續幾周增加，對期貨價格形成持續的壓力。青島保稅區的庫存截至7月31號為11.08萬噸(+0.41)，庫存止跌回升，整體庫存低跟今年進口量少，港口美金膠價格堅挺有關，下游工廠維持正常營運需要采購。庫存的低位對膠價有支撐，但同時需要關注到的是庫存后期的變化情況，后期因為到港量的增加，會見到一個緩慢攀升的過程。日本港口的橡膠庫存截止6月30日的庫存較月初有所減少，價格的低位使得供應有所減少造成庫存近半個月的減少態勢。

上周國內現貨市場價格下調比較明顯，一改前期價格相對期貨價格堅挺的態勢，顯示市場的悲觀情緒較濃，整個現貨市場觀望情緒為主，因此價格隨行就市持續下滑。泰國原料上周呈現先抑后揚的變化，但目前國外主要產區都進入了高產季節，原料價格恐還會持續走低。替代品方面：本周天膠與合成膠的價差反而有所縮小，主要是天膠現貨價格的下挫更明顯，后期如果原油價格繼續下挫，還將對膠價產生拖累。

下游輪胎開工率方面，截止8月7日，全鋼胎企業開工率68.63%（+3.13%），半鋼胎企業開工率66.58%（-0.82%），本周全鋼胎開工率有所上升，而半鋼態開工率還是持續下滑，從同比的情況來看，目前的開工率水平已經低于去年同期水平，且還在惡化的趨勢過程中。8月7號公布的重卡銷售數據同比下降19%，環比下降18%，降幅有所縮窄，但很不明顯，且看看累計同比就發現比去年的形勢差很多。6月12日美國商務部發布了美對華乘用車及輕卡車輪胎反傾銷及反補貼終裁結果，認定中國輸美輪胎存在傾銷及補貼行為。7月15日確定該事件開始征收關稅，雙反終裁結果的出臺，是下游工廠繼續承壓的一個標志性事件，后期或將是下游輪胎廠對美出口受到影響的新階段。

綜合以上來看，天膠供應偏寬松的基本面依然沒有得到緩解，8月是天膠主產區產量高的月份，只要天氣沒問題供應就不成問題，但今年確實惡劣天氣較多，還是值得去關注。就上周的情況來看，變動點主要是交易所的庫存及倉單繼續增加，7月份開始增加的倉單將對1601合約繼續施壓；下游工廠開工率有所企穩，但沒改善，7月重卡銷售數據繼續示弱，整體下游依然沒看到亮點。后期依然需要關注的是產區天氣的情況，以及國內是否有更多的宏觀刺激政策出臺，否則，滬膠將維持偏弱的震蕩走勢。