上周滬膠震蕩上揚，周一受清明假期公布的3月重卡銷售同比繼續好轉的消息走高，而后步入震蕩，周五尾盤企穩，周五夜盤開始走高，主要是受周五收盤后公布的anrpc3月報告的利好影響，報告中指出，3月份泰國庫存較2月減少8萬多噸，中國2016年前三個月產量同比下降38%，停割期間泰國更多的是因為出口同比增加造成的庫存降低，而國內的產量同比下降如此明顯或跟割膠積極性有較大關系，因此國內開割初期，產量增加或十分有限，而下游開工的旺季還在維持，這將使得天膠短期依然是供應偏緊的格局。

國內交易所總庫存截止上周末287947噸（+453），庫存繼續增加，且創了近幾年來的高位；期貨倉單量253720噸（+12970），倉單依舊維持增長態勢，且最近兩周倉單增幅較為明顯，或跟國內開割有一定關系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會使得膠品種結構發生變化，全乳膠以外的膠種供應會顯示更為緊張。倉單的持續上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。目前5月合約與9月合約價差基本維持在400左右震蕩，當9月高出5月450元/噸左右時，將會出現無風險套利機會，因此當價差漲到這個位置時，多單也需謹慎。青島保稅區庫存截至3月底庫存較月中繼續減少，庫存下降為25.70萬噸，保稅區庫存繼續出現下降，顯示短期國內消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續。而總體庫存的高位依然是壓制當前天膠價格的因素。

上周國內現貨價格受外盤價格走高的影響，普遍迎來上漲的勢頭，各膠種均出現不同程度的上漲，唯獨全乳膠價格表現平平，主要是受期價的影響。上周期現價差有所擴大，顯示全乳膠消費依然平淡。外盤美金膠價格表現相對堅挺，上周價格繼續上漲，且漲幅較為明顯，主要是受東南亞產區停割的支撐。泰國原料受停割以及收儲的支撐，表現更為堅挺，上漲趨勢還在延續中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差繼續縮窄，上周末的價差又縮小到350元/噸，主要是合成膠漲幅較為明顯，國內因長期虧損的影響，有部分廠家減產以及檢修的裝置較多，支撐了合成膠原料的價格堅挺。價差的縮窄將對天膠起到支撐作用，且從長一點的時間來看，后期丁二烯的裝置檢修還比較多，對丁二烯價格依然有支撐；合成膠價格的堅挺也將對天膠存在支撐。另外，后期依然要重點關注原油反彈的持續性和力度。

下游輪胎開工率方面，截止4月8日，全鋼胎企業開工率70.12%（+1.43%），半鋼胎企業開工率75.67%（+1.18%），上周開工率繼續上升，這是短期下游消費好轉的表現，利好膠價，從歷年的季節性因素來看，后期開工率還會維持持續上升的態勢，趨勢一直可以維持到4月份。關注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。

綜合供需來看，停割期的供應縮減以及下游開工持續好轉的局面暫時還沒改變，這將使得短期膠價依然有支撐。且國內目前處于開割初期，產量供應并不明顯，加上下游開工率還不錯，供應偏緊的格局還可以維持。另外合成膠以及復合膠等替代品的價格一直維持上揚，價差處在偏低位置，對天膠價格也起到了支撐作用。后面需要關注接下來4月份國內的開割情況，新膠的上市進度如何；而接下來需要關注的是國內的宏觀數據，假如繼續向好，也將會支撐滬膠繼續往上沖。建議投資者多頭思路去對待，但因為高庫存的問題，限制了滬膠的上方空間，依然不建議盲目追高。