近日，期貨日?qǐng)?bào)記者跟隨上期所“上期同向力”活動(dòng)走進(jìn)海南，對(duì)島內(nèi)橡膠種植、加工企業(yè)進(jìn)行實(shí)地探訪與深入調(diào)研，同時(shí)與期貨行業(yè)相關(guān)專家來到海南橡膠投資者教育基地，與企業(yè)進(jìn)行座談交流，分享期現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

疫情下島內(nèi)橡膠供應(yīng)相對(duì)偏緊

去年12月中下旬，海口的氣溫開始摻著冷意，伴隨著瀝瀝小雨，島內(nèi)逐漸步入橡膠停割期。在調(diào)研中記者了解到，在新冠疫情、季節(jié)性因素的影響下，島內(nèi)橡膠產(chǎn)出受到了較大的影響。一方面表現(xiàn)在橡膠開割期普遍推遲，受2020年年初新冠疫情影響，膠林前期缺乏維護(hù)，春季高溫干旱和白粉病暴發(fā)導(dǎo)致橡膠樹新葉生長(zhǎng)推遲，造成產(chǎn)膠區(qū)大面積推遲開割。另一方面，下半年臺(tái)風(fēng)頻繁擾動(dòng)，造成產(chǎn)區(qū)持續(xù)強(qiáng)降雨，影響割膠工作的正常開展。整體來看，2020年全年島內(nèi)橡膠產(chǎn)出相對(duì)不暢，橡膠價(jià)格也出現(xiàn)一路回升。

一家橡膠種植園的負(fù)責(zé)人告訴記者，由于割膠工作十分辛苦，現(xiàn)在島內(nèi)的年輕一代大都不愿以此為生，因此面臨著勞動(dòng)力不足的問題。對(duì)此，海南橡膠也在不斷探索這個(gè)問題的解決方案。記者來到海南橡膠紅光基地分公司的“智慧膠園”看到，自動(dòng)割膠機(jī)器人在這片膠林中得到了應(yīng)用，可以根據(jù)天氣、環(huán)境等因素靈活預(yù)設(shè)割膠時(shí)間，保證每株橡膠樹在最佳排膠時(shí)間產(chǎn)膠，從而達(dá)到高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)的目的，也相應(yīng)解決了膠工短缺的問題。

“由于疫情影響疊加膠樹開割普遍推遲，公司產(chǎn)品加工端面臨原料供應(yīng)困境，于是通過大量購入民營膠以彌補(bǔ)原料不足問題。”據(jù)海南橡膠金聯(lián)橡膠加工分公司統(tǒng)計(jì)，去年截至11月30日，該公司共累計(jì)收購民營膠的膠水3.545萬噸，與前一年同期相比增加1.39萬噸，增幅64.54%，創(chuàng)下新高。

同時(shí)在疫情影響下，橡膠手套、醫(yī)用膠管等產(chǎn)品銷量大幅攀升，濃乳生產(chǎn)利潤壓制了全乳膠產(chǎn)量的釋放。記者在海南橡膠金福橡膠加工分公司看到，生產(chǎn)車間內(nèi)佇立著濃乳膠儲(chǔ)存罐，工人們熟練地將濃乳離心提取出的副產(chǎn)品膠清膠稱重打包，將其主要用于輪胎外胎、傳輸帶、鞋底等生產(chǎn)。該生產(chǎn)車間負(fù)責(zé)人告訴記者，去年濃乳膠價(jià)格在最高時(shí)達(dá)到2萬/噸，可以說濃乳膠生產(chǎn)線火力全開。海南橡膠金聯(lián)橡膠加工分公司的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年11月份，該公司生產(chǎn)濃縮乳膠實(shí)物8606噸，創(chuàng)單月生產(chǎn)量歷史新高，與前一年同月相比增幅達(dá)54.6%。

內(nèi)穩(wěn)外拓奠定全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局

“海墾因膠而生，海南橡膠傳承了海南農(nóng)墾近70年的歷史成果與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，始終以保障國家戰(zhàn)略物資安全為己任，繼續(xù)做精做強(qiáng)做優(yōu)國內(nèi)天膠產(chǎn)業(yè)。”海南橡膠董事會(huì)秘書、副總裁董敬軍在座談交流中表示，目前海南橡膠是中國最大的天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)，擁有橡膠種植面積341萬畝，年自產(chǎn)干膠能力15萬噸，控制橡膠產(chǎn)能約130萬噸。

他表示，雖然近年來全球天膠市場(chǎng)持續(xù)低迷，海南橡膠積極尋求逆勢(shì)突圍，持續(xù)整合做強(qiáng)橡膠主業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，通過不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，從傳統(tǒng)的粗放、單一型種植，向種植、加工、銷售、貿(mào)易等為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈不斷轉(zhuǎn)變，并將發(fā)展版圖拓展至多元產(chǎn)業(yè)、延伸到海外市場(chǎng)。

“內(nèi)穩(wěn)基石”，海南橡膠不斷優(yōu)化橡膠主業(yè)布局，依托340余萬畝橡膠林，加快推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)基地建設(shè)，不斷提高橡膠樹株產(chǎn)和畝產(chǎn)量，提高土地產(chǎn)出；在原料收購端，繼續(xù)深化收購加工一體化改革，整合民營橡膠資源，把好原料收購第一關(guān)；在加工端，積極實(shí)施“大濃乳”戰(zhàn)略，進(jìn)一步升級(jí)改造生產(chǎn)線，革新加工技術(shù)，打造“美聯(lián)”牌和“寶島”牌濃乳兩大拳頭產(chǎn)品，開拓了濃乳市場(chǎng)，滿足國內(nèi)橡膠制品高端加工用戶的需求。

2019年，海南橡膠與上期所簽署協(xié)議，啟動(dòng)天膠場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)業(yè)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目，這是對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”模式運(yùn)行機(jī)制的創(chuàng)新，也是對(duì)天然橡膠價(jià)格保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式的積極探索。“通過該項(xiàng)目，橡膠生產(chǎn)企業(yè)將場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)生的這部分收益直接補(bǔ)貼到收購的膠水價(jià)格上，一方面直接保障了膠農(nóng)的收益，促進(jìn)其割膠、售膠的積極性，另一方面可以吸引更多的膠農(nóng)把膠水銷往海膠集團(tuán)設(shè)置的收購點(diǎn)，從而發(fā)揮龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)扶貧的帶動(dòng)和輻射作用，也有利于海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”該負(fù)責(zé)人說道。

“外拓布局”，公司還積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，適應(yīng)中國逐步成為全球天然橡膠主要市場(chǎng)和對(duì)進(jìn)口依賴度較高的發(fā)展趨勢(shì)，以掌控原料資源為基礎(chǔ)、以貿(mào)易為龍頭、向下游精深加工環(huán)節(jié)延伸為方向，大力推進(jìn)國際化布局，不斷增強(qiáng)在國際天然橡膠市場(chǎng)的話語權(quán)。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期市模式不斷升級(jí)

在海膠“內(nèi)穩(wěn)外拓”的過程中，金融衍生品工具也發(fā)揮了重要的作用。海南橡膠旗下上海龍橡國際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理李星表示，通過豐富且適配度高的衍生品工具，企業(yè)可以對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建穩(wěn)健的結(jié)構(gòu)性盈利模式，實(shí)現(xiàn)降本提效、降低渠道風(fēng)險(xiǎn)。

目前，上期所天然橡膠系列衍生品已形成完善的產(chǎn)品序列，包括天然橡膠期貨、20號(hào)膠期貨、天然橡膠期權(quán)、天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)倉單及延伸倉單業(yè)務(wù)和天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目等。在他看來，在金融工具層面，上期所天膠系列衍生品已經(jīng)形成較為完善的體系，有利于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的形成，能夠有效覆蓋產(chǎn)業(yè)對(duì)沖需求。對(duì)于企業(yè)而言，通過工具的組合、規(guī)則的研究，也有望構(gòu)建更為穩(wěn)定的盈利體系。

不過他也表示，隨著天膠衍生品市場(chǎng)的不斷發(fā)展，產(chǎn)融結(jié)合不斷深入，也為企業(yè)參與帶來了更大的考驗(yàn)，參與期貨市場(chǎng)的模式在不斷演變。首先，在傳統(tǒng)貿(mào)易階段，市場(chǎng)供應(yīng)過剩格局導(dǎo)致天膠行情持續(xù)下滑，企業(yè)低買高賣難以實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)透明度增強(qiáng)、上下游利潤不斷擠壓；其次，隨著期貨工具的引入，市場(chǎng)進(jìn)入博弈階段，由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)影響加劇，使得基本面分析有效性不足，也會(huì)導(dǎo)致資金配置失衡，而對(duì)于企業(yè)而言，投機(jī)博弈與穩(wěn)定性盈利目的相悖；再次，隨著銀行的參與，企業(yè)進(jìn)入多維度套利階段，由原先的交易技術(shù)、基本面博弈轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰资袌?chǎng)規(guī)則、交易區(qū)域、季節(jié)性、品種、不同定價(jià)價(jià)值、幣種基差等；最后，隨著銀行、機(jī)構(gòu)等多方參與，產(chǎn)融結(jié)合不斷深入，企業(yè)進(jìn)入供應(yīng)鏈管理階段。他表示，得益于上中下游產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰和兼并重組，在這個(gè)階段主要交易產(chǎn)業(yè)鏈利潤，重新挖掘“合縱連橫”的渠道價(jià)值，這使得產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)成為焦點(diǎn)。

據(jù)介紹，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)具有“模式多樣、服務(wù)廣泛、靈活有效、接受度高”的特點(diǎn)，可有效嫁接期貨、期權(quán)、點(diǎn)價(jià)等大宗商品交易模式，也可聯(lián)合基金、融資租賃、商業(yè)保理提供一站式金融解決方案，又可聯(lián)合銀行、保險(xiǎn)、信托和券商等金融機(jī)構(gòu)將供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化，使企業(yè)提高供應(yīng)鏈效率和穩(wěn)定性，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)行成本。而天膠期貨、期權(quán)、20號(hào)膠、天膠標(biāo)準(zhǔn)倉單以及延伸倉單組成的上期天膠衍生品體系，為供應(yīng)鏈管理企業(yè)提供了完善的對(duì)沖工具。不過在他看來，這種模式下不僅考驗(yàn)企業(yè)的現(xiàn)貨渠道能力和團(tuán)隊(duì)構(gòu)建水平，還對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的總體管理能力提出了更高的要求，企業(yè)需要打通資金流、貨物流、信息流，全方位提升產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)能力。

看向海南橡膠自身的參與經(jīng)歷，他表示，公司在2006年成立套保小組，前期主要是將理論與實(shí)踐磨合，內(nèi)助構(gòu)建完善的管理制度；在2010年后集團(tuán)開啟了大規(guī)模套保，當(dāng)天膠價(jià)格從牛市開始轉(zhuǎn)入“慢慢長(zhǎng)熊”，且國內(nèi)產(chǎn)膠成本高，集團(tuán)通過期貨端利潤回補(bǔ)種植端虧損，增厚收益協(xié)助集團(tuán)平穩(wěn)上市；在2013年后，由于市場(chǎng)不斷變化，集團(tuán)重塑套保模式，主要開展靈活套保，內(nèi)部主要優(yōu)化交易管理模式，打造研究團(tuán)隊(duì)與研究模式；在2019年后，企業(yè)進(jìn)入供應(yīng)鏈模式，開始探索衍生品工具多元化應(yīng)用，支撐供應(yīng)鏈提質(zhì)增效，獲取規(guī)模性綜合收益。

面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)，海南橡膠創(chuàng)新運(yùn)用衍生品工具，開拓了“現(xiàn)貨+期貨+期權(quán)”的新型套保模式。他表示，該模式具備四大優(yōu)勢(shì)，其一是減少強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)，增大套保有效性；其二是場(chǎng)外期權(quán)結(jié)構(gòu)靈活，更貼合實(shí)際需求；其三是有助于降低套保成本、增大收益；其四是可以拓寬風(fēng)險(xiǎn)管理維度，提供多樣化投資渠道。他表示，為了達(dá)到上述目的，公司積極組織套保小組進(jìn)行期權(quán)知識(shí)學(xué)習(xí)，探索期權(quán)套保新模式，并且小規(guī)模運(yùn)用場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行實(shí)操套保，取得了較好的收益率。

從市場(chǎng)研究的角度而言，他認(rèn)為產(chǎn)業(yè)研究應(yīng)當(dāng)向微觀化、精細(xì)化發(fā)展，在供需分析、行情分析的基礎(chǔ)上，分析產(chǎn)業(yè)運(yùn)行狀態(tài)，挖掘產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇，對(duì)種植、生產(chǎn)、貿(mào)易、下游及相關(guān)領(lǐng)域建立動(dòng)態(tài)跟蹤分析體系，核心是尋找產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)以及微觀企業(yè)的投資價(jià)值。從研究理念來看，“研投一體化”趨勢(shì)愈加明顯，即研究和業(yè)務(wù)的合作聯(lián)結(jié)須更加緊密，對(duì)沖工具和現(xiàn)貨交易細(xì)節(jié)的深入理解；從研究方向來看，由“供需研究”向產(chǎn)業(yè)鏈縱向與橫向外延，即發(fā)掘價(jià)值和價(jià)值的傳導(dǎo)途徑，如種植—原料貿(mào)易—加工—貿(mào)易—終端應(yīng)用(細(xì)分產(chǎn)業(yè))；從研究層級(jí)來看，由宏觀面向微觀深入，即由產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行狀態(tài)分析導(dǎo)向微觀企業(yè)，由全球供需導(dǎo)向單一國家、單一品種，尋找基差交易機(jī)會(huì)，理解不同市場(chǎng)。

最后，他認(rèn)為產(chǎn)融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加深戰(zhàn)略深度合作。對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言，運(yùn)用衍生工具仍存在諸多難點(diǎn)。比如，制度與衍生品應(yīng)用場(chǎng)景難以適配；缺乏專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)，對(duì)衍生品市場(chǎng)系統(tǒng)性認(rèn)知不足，研投能力建設(shè)不足；衍生品理念和現(xiàn)貨理念出現(xiàn)背離；市場(chǎng)工具多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜難以兼顧；企業(yè)信息化、智能化缺乏，難以精細(xì)化管控；系統(tǒng)化運(yùn)營模式仍有待完善等。針對(duì)以上難點(diǎn)，他表示金融機(jī)構(gòu)可以彌補(bǔ)實(shí)體在衍生品應(yīng)用端的不足，雙方建立合作研究，共建信息化系統(tǒng)。

在此次研討會(huì)的末尾，參與各方對(duì)本次活動(dòng)進(jìn)行了評(píng)價(jià)，一致認(rèn)為海南橡膠投資者教育基地在投資者教育、聯(lián)通期現(xiàn)行業(yè)方面發(fā)揮了重要的作用。據(jù)了解，建于2011年的海南橡膠投教基地已被證監(jiān)會(huì)正式命名為“國家級(jí)證券期貨投資者教育基地”。該基地是全國第一家由上市公司聯(lián)合上期所共建的投資者教育基地，同時(shí)也是目前全國最大的綜合性投資者教育基地，對(duì)于提升海南橡膠在資本市場(chǎng)的關(guān)注度和影響力，以及推動(dòng)全國投教基地的多樣化、多元化、特色化具有重要意義。

海南橡膠投資者教育基地以中國天然橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主線，通過多種投教形式，構(gòu)建互動(dòng)式、體驗(yàn)式投教模式，大力普及投資知識(shí)，充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。較之其他基地，該基地具有獨(dú)特性、唯一性。一是結(jié)合了證券期貨知識(shí)教育與產(chǎn)業(yè)教育，集中展示了橡膠期貨期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”等資本市場(chǎng)與橡膠產(chǎn)業(yè)融合的豐富案例，有助于投資者更深入理解資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)血脈相連的關(guān)系；二是上市公司聯(lián)合交易所聯(lián)合建設(shè)、運(yùn)營，充分踐行了“共治、共建、共享”的發(fā)展理念；三是兼具歷史知識(shí)教育、國防教育、愛國主義教育等功能，在進(jìn)行證券期貨知識(shí)教育的同時(shí)讓投資者接受革命傳統(tǒng)教育。

文章來源：期貨日?qǐng)?bào)