央行、銀監會雙雙擔負信貸調控職責，信貸洶涌能否就此因勢利導？
工農中建四大行的信貸沖動如期而至。同業交換數據顯示，1月上旬四大行信貸投放近2400億元。令人關注的是，2011年央行和銀監會將如何來調控信貸？
1月14日，央行宣布自1月20日起，上調存款準備金率0.5個百分點。調整后，大型存款類金融機構的存款準備金率將高達19%，中小金融機構亦將達到15%。此前，在2010年底央行針對商業銀行召開的貨幣政策吹風會、2011年央行工作會議與即將召開的2011年銀監會工作會議中，通過更加公開透明的政策工具、實施更為精細化的調控，成為貨幣和監管當局的共識。
多位大行高管透露，央行已經將差別準備金率的測算公式下發到各家銀行，要求各銀行據此測算各自的規模。銀監會正在探討調整不良貸款的監管思路，會重點關注貸款分類的準確度和資產質量的細微變化。
不過，在兩部門內部仍不乏不以為然的聲音。有官員認為，這些創新工具不夠市場化，是規模難以制定下的變通之舉，現在必須開始探討一些市場導向的調控工具，而且，兩部門相互如何協調以避免疊加，也是一大難題。
懸念與底線
“今年的信貸投放規模，目前依然沒有確定。”接近貨幣和監管當局的權威人士稱，“最終恐怕還是要定個數，否則可能不好控制。”決策層是否制定2011年信貸投放目標規模，已成為銀行業界判斷今年信貸新政的風向標。
一位大行高管一語道破個中緣由：“穩健的貨幣政策其實已經有緊縮的信號，但到底是松是緊還要取決于CPI的變化，由于變化趨勢和成因難以預測，所以規模也不好確定。”
相比提出框架性要求的2011年央行工作會議，在針對商業銀行召開的貨幣政策吹風會，則詳盡透露了央行的調控思路和底線。在會上，央行總的希望是均衡投放，特別是，“上半年進度的安排要留有余地”。
由于CPI走勢難以確定，這就使得定多大的盤子，變得撲朔迷離。這也是央行希望在上半年“留有余地”的重要原因。不過，在央行看來，在GDP增長8%，CPI增長4%的情況下，可以接受的貸款增速應該是12%到13%，并將根據GDP和CPI的消長情況，動態調整。
而CPI上漲究竟是輸入型的還是國內因素導致，也會影響政策走向。如果是前者，央行認為，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如果是后者，就“必須加大貸款的調控力度”。
央行高層在會上直言，“行政性的規模控制遠遠不夠，效果也不穩定”，而且“往往會催生要規模等問題”，“相當于摁下葫蘆浮起瓢”。
不過，商業銀行更希望早點落袋為安，即投放要趁早，在沒有確定規模之前多圈點地。
按照1月上旬四大行新增貸款總量已經達到2400億元推算，即便沒有月末沖動，平穩投放，如果沒有硬約束，有受訪銀行高層預計，僅四大行在1月的投放就可以輕松突破7000億元。這意味著，整個行業的信貸投放將達到1.5萬億元左右。
雖然大盤子尚未確定，但央行不會對各行的投放沖動坐視不理。數位知情人士透露，央行已經確定了差別準備金率計算參數，并要求各行據此約束自身的信貸投放。
央行對主要商業銀行表示，凡是被要求上繳差別準備金的金融機構，應及時調整自身的信貸投放。否則，央行就“可能會在存款準備金的利息上采取相應的差別政策”。
在前述吹風會上，央行高層直言，原則上各行2011年新增貸款均要比上年有所回落。其中大型銀行由于系統性重要的程度更高，新增貸款下降的幅度相應地也應更大一些。
事實上，央行在2010年12月中旬就曾召集各行高管，結合即將推行的差別準備金政策，要求各行警惕年底年初的投放沖動。有央行高層在會上表示，“如果突擊沖規模，會對差別準備金動態調整產生直接的影響”，“希望各行統籌安排，避免對今后的資產管理和利潤造成負面影響”。
新規預案
“銀行顯然不會喜歡，但也并非無法接受。”有大行高層表示，差別準備金制度提高了調控執法的透明性，使得銀行對貨幣當局的調控行為有更為明確的預期。
至于效果，他認為，雖然大銀行根本不會在乎提高一點存款準備金率帶來的影響，卻害怕“公然受罰面子難看”。所以會想方設法在“體制內博弈”，而不會搞得“太出格”。1月投放的最大不確定性在于其他銀行是否“聽招呼”。
央行高層在前述吹風會上，向各家商業銀行的高管詳細解釋了這一工具的要點所在。
首先，是以社會融資總量和銀行信貸這兩項比值偏離其長期趨勢值的程度，來表征整個宏觀經濟熱度的狀況，增強政策工具的針對性和有效性。
其次，在動態調整的取向確定之后，調整重點是具體金融機構對整體偏離度的影響。如果銀行資本充足率達不到宏觀審慎的要求，就需要繳納一定的差別準備金。央行表示，這主要是考慮到在銀行體系存在流動性過剩、信貸投放規模較大的形勢下，單個金融機構在其中的表現和作用不同，而且是不斷變化的，所以需要有差別性和針對性。
再次，是動態繳納會考慮不同金融機構的系統重要性。“對于系統重要性較高的金融機構要給予較高的宏觀審慎要求”。
而金融機構的經營穩健狀況也是重要的參照物之一。“對于資本充足率較低、資本質量較差、經營穩健型指標也較低的金融機構，需要繳存的差別準備金就更多。”
央行認為，差別準備金動態調整有助于在經濟形勢或金融市場發生意外情況或突發逆轉的時候，提供較為充足的損失吸收能力。央行寄望于系統重要性較高的銀行及早達到宏觀審慎的要求。
數位受訪銀行高管透露，央行日前已明確了差別準備金率相關參數，并要求各行根據2010年三季度的資本狀況，測算出今年的投放規模。目前各行已經緊鑼密鼓地進行了初步測算，并與央行對了表，雙方的估算情況基本一致。
接近央行的有關人士透露，央行目前根據四大行的系統重要性做出的排序為：工行、建行、農行和中行。
其中一位高管認為，差別準備金率的推出，既是國際金融同業的大勢所趨，也與銀監會之前推行的宏觀審慎監管不謀而合，被視為央行市場化調控的重要手段，同時也是央行對具體機構進行規模調控的基本工具，但效果究竟如何，仍需拭目以待。
“雙頭調控”
在受訪銀行高管看來，央行和銀監會誰將主導今年的信貸調控尚不明晰，雙方如何分工合作亦將對商業銀行的投放行為產生深刻影響。
2010年，銀監會首次也被賦予了信貸投放的調控職能。知情人士稱，這主要是因為有關方面認為，銀監會在逆周期資本監管和微觀風險監管方面，有更多的指標和手段，可以在特殊時期，有效調節商業銀行的投放節奏和行為，效果更為可控。此舉在保障均衡投放的同時，也有助于商業銀行防范風險和穩健經營。而央行的貨幣政策工具主要是通過政策信號來調節預期，效果有一定的滯后性，在商業銀行分秒必爭時，不足以立竿見影地遏制其投放沖動，這也是央行今年刻意創新調控工具的原因。
銀監會在投放狂潮中實施的一系列逆周期監管手段，對于銀行業在快速擴張中守住風險底線，防范系統性風險，起到了重要的作用。銀監會2011年將會有哪些新政，從而使得1月17日召開的銀監會年度工作會議備受關注。
接近監管當局的知情人士透露，銀監會正在探討調整不良貸款的監管思路，通過對貸款分類和遷徙率等指標的監控，敦促商業銀行加強資產質量的管控。風險遷徙類指標衡量商業銀行風險變化的程度，表示為資產質量從前期到本期變化的比率，屬于動態指標。
銀監會成立之后，一個重要使命和目標就是實現不良貸款率和余額“雙降”。當時整個銀行業不良資產處于高位，具備“雙降”的必要性和可行性。但國際金融危機爆發后，隨著經濟形勢不確定性的加大，銀行業不良資產的反彈壓力增大，所以監管部門提出了更為務實的“雙控”目標。不過，由于最終經濟形勢得以企穩回升，銀行整體的不良資產繼續保持了“雙降”的態勢。
目前，中國銀行業整體不良率在低位運行。在持續創造了較高利潤的前提下，資本充足率和撥備覆蓋率的提高也增厚了銀行業的風險抵御能力。在這種前提下，監管當局的風險控制思路有望朝著更為精細化的方向調整。即關注銀行的資產分類和遷徙情況，通過對遷徙率等指標的監控，實施“窗口指導”。
不過，對于個別不良貸款水平依然比較高的機構，將繼續要求其實現“雙降”，對于更多的機構，則會重點關注分類的準確度和資產質量的細微變化。
接近銀監會的知情人士介紹，在投放結構上，今年或將出現一個變化，即從過去要求小企業貸款和“三農”貸款實現兩個“不低于”(增速不低于平均增速，增量不低于上年)，變為一個“不低于”，即貸款增速不低于平均貸款增速，而不再要求繼續上規模。以防一些銀行可能以此為借口，要求突破預設的規模，甚至導致總量失控。
一位大型商業銀行信貸負責人亦坦承，各家銀行都不愿意就下一步小企業貸款的發展趨勢做公開承諾。究其因，“如果總量大幅壓縮，總不能把有限的資金都向小企業傾斜吧”？
而就行業看，監管當局最為關注的風險點，依然是融資平臺貸款和房地產相關貸款。經歷了2010年的治理整頓，平臺貸款的情況基本得以控制，但潛在的風險依然值得重點關注。
有關人士介紹，目前融資平臺貸款風險點有二：一是房地產調控形勢下，土地收益和房地產相關價格有一定的不確定性，導致平臺公司未來的經營收益和現金流，有不確定性；二是不少平臺貸款并未充分確權，雖然名義上有土地作為擔保，但并未落實到具體地塊，存在較大的風險隱患。
不過，面對貨幣與監管當局同時發力的局面，一位大行高管指出：“若干從緊的工具疊加使用，其效果如何，難以簡單地衡量。用力過猛，恐怕會有新的問題出現。所以如何在綜合運用多種調控手段的同時，趨利避害，對調控者亦是不小的考驗。”
工農中建四大行的信貸沖動如期而至。同業交換數據顯示，1月上旬四大行信貸投放近2400億元。令人關注的是，2011年央行和銀監會將如何來調控信貸？
1月14日，央行宣布自1月20日起，上調存款準備金率0.5個百分點。調整后，大型存款類金融機構的存款準備金率將高達19%，中小金融機構亦將達到15%。此前，在2010年底央行針對商業銀行召開的貨幣政策吹風會、2011年央行工作會議與即將召開的2011年銀監會工作會議中，通過更加公開透明的政策工具、實施更為精細化的調控，成為貨幣和監管當局的共識。
多位大行高管透露，央行已經將差別準備金率的測算公式下發到各家銀行，要求各銀行據此測算各自的規模。銀監會正在探討調整不良貸款的監管思路，會重點關注貸款分類的準確度和資產質量的細微變化。
不過，在兩部門內部仍不乏不以為然的聲音。有官員認為，這些創新工具不夠市場化，是規模難以制定下的變通之舉，現在必須開始探討一些市場導向的調控工具，而且，兩部門相互如何協調以避免疊加，也是一大難題。
懸念與底線
“今年的信貸投放規模，目前依然沒有確定。”接近貨幣和監管當局的權威人士稱，“最終恐怕還是要定個數，否則可能不好控制。”決策層是否制定2011年信貸投放目標規模，已成為銀行業界判斷今年信貸新政的風向標。
一位大行高管一語道破個中緣由：“穩健的貨幣政策其實已經有緊縮的信號，但到底是松是緊還要取決于CPI的變化，由于變化趨勢和成因難以預測，所以規模也不好確定。”
相比提出框架性要求的2011年央行工作會議，在針對商業銀行召開的貨幣政策吹風會，則詳盡透露了央行的調控思路和底線。在會上，央行總的希望是均衡投放，特別是，“上半年進度的安排要留有余地”。
由于CPI走勢難以確定，這就使得定多大的盤子，變得撲朔迷離。這也是央行希望在上半年“留有余地”的重要原因。不過，在央行看來，在GDP增長8%，CPI增長4%的情況下，可以接受的貸款增速應該是12%到13%，并將根據GDP和CPI的消長情況，動態調整。
而CPI上漲究竟是輸入型的還是國內因素導致，也會影響政策走向。如果是前者，央行認為，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如果是后者，就“必須加大貸款的調控力度”。
央行高層在會上直言，“行政性的規模控制遠遠不夠，效果也不穩定”，而且“往往會催生要規模等問題”，“相當于摁下葫蘆浮起瓢”。
不過，商業銀行更希望早點落袋為安，即投放要趁早，在沒有確定規模之前多圈點地。
按照1月上旬四大行新增貸款總量已經達到2400億元推算，即便沒有月末沖動，平穩投放，如果沒有硬約束，有受訪銀行高層預計，僅四大行在1月的投放就可以輕松突破7000億元。這意味著，整個行業的信貸投放將達到1.5萬億元左右。
雖然大盤子尚未確定，但央行不會對各行的投放沖動坐視不理。數位知情人士透露，央行已經確定了差別準備金率計算參數，并要求各行據此約束自身的信貸投放。
央行對主要商業銀行表示，凡是被要求上繳差別準備金的金融機構，應及時調整自身的信貸投放。否則，央行就“可能會在存款準備金的利息上采取相應的差別政策”。
在前述吹風會上，央行高層直言，原則上各行2011年新增貸款均要比上年有所回落。其中大型銀行由于系統性重要的程度更高，新增貸款下降的幅度相應地也應更大一些。
事實上，央行在2010年12月中旬就曾召集各行高管，結合即將推行的差別準備金政策，要求各行警惕年底年初的投放沖動。有央行高層在會上表示，“如果突擊沖規模，會對差別準備金動態調整產生直接的影響”，“希望各行統籌安排，避免對今后的資產管理和利潤造成負面影響”。
新規預案
“銀行顯然不會喜歡，但也并非無法接受。”有大行高層表示，差別準備金制度提高了調控執法的透明性，使得銀行對貨幣當局的調控行為有更為明確的預期。
至于效果，他認為，雖然大銀行根本不會在乎提高一點存款準備金率帶來的影響，卻害怕“公然受罰面子難看”。所以會想方設法在“體制內博弈”，而不會搞得“太出格”。1月投放的最大不確定性在于其他銀行是否“聽招呼”。
央行高層在前述吹風會上，向各家商業銀行的高管詳細解釋了這一工具的要點所在。
首先，是以社會融資總量和銀行信貸這兩項比值偏離其長期趨勢值的程度，來表征整個宏觀經濟熱度的狀況，增強政策工具的針對性和有效性。
其次，在動態調整的取向確定之后，調整重點是具體金融機構對整體偏離度的影響。如果銀行資本充足率達不到宏觀審慎的要求，就需要繳納一定的差別準備金。央行表示，這主要是考慮到在銀行體系存在流動性過剩、信貸投放規模較大的形勢下，單個金融機構在其中的表現和作用不同，而且是不斷變化的，所以需要有差別性和針對性。
再次，是動態繳納會考慮不同金融機構的系統重要性。“對于系統重要性較高的金融機構要給予較高的宏觀審慎要求”。
而金融機構的經營穩健狀況也是重要的參照物之一。“對于資本充足率較低、資本質量較差、經營穩健型指標也較低的金融機構，需要繳存的差別準備金就更多。”
央行認為，差別準備金動態調整有助于在經濟形勢或金融市場發生意外情況或突發逆轉的時候，提供較為充足的損失吸收能力。央行寄望于系統重要性較高的銀行及早達到宏觀審慎的要求。
數位受訪銀行高管透露，央行日前已明確了差別準備金率相關參數，并要求各行根據2010年三季度的資本狀況，測算出今年的投放規模。目前各行已經緊鑼密鼓地進行了初步測算，并與央行對了表，雙方的估算情況基本一致。
接近央行的有關人士透露，央行目前根據四大行的系統重要性做出的排序為：工行、建行、農行和中行。
其中一位高管認為，差別準備金率的推出，既是國際金融同業的大勢所趨，也與銀監會之前推行的宏觀審慎監管不謀而合，被視為央行市場化調控的重要手段，同時也是央行對具體機構進行規模調控的基本工具，但效果究竟如何，仍需拭目以待。
“雙頭調控”
在受訪銀行高管看來，央行和銀監會誰將主導今年的信貸調控尚不明晰，雙方如何分工合作亦將對商業銀行的投放行為產生深刻影響。
2010年，銀監會首次也被賦予了信貸投放的調控職能。知情人士稱，這主要是因為有關方面認為，銀監會在逆周期資本監管和微觀風險監管方面，有更多的指標和手段，可以在特殊時期，有效調節商業銀行的投放節奏和行為，效果更為可控。此舉在保障均衡投放的同時，也有助于商業銀行防范風險和穩健經營。而央行的貨幣政策工具主要是通過政策信號來調節預期，效果有一定的滯后性，在商業銀行分秒必爭時，不足以立竿見影地遏制其投放沖動，這也是央行今年刻意創新調控工具的原因。
銀監會在投放狂潮中實施的一系列逆周期監管手段，對于銀行業在快速擴張中守住風險底線，防范系統性風險，起到了重要的作用。銀監會2011年將會有哪些新政，從而使得1月17日召開的銀監會年度工作會議備受關注。
接近監管當局的知情人士透露，銀監會正在探討調整不良貸款的監管思路，通過對貸款分類和遷徙率等指標的監控，敦促商業銀行加強資產質量的管控。風險遷徙類指標衡量商業銀行風險變化的程度，表示為資產質量從前期到本期變化的比率，屬于動態指標。
銀監會成立之后，一個重要使命和目標就是實現不良貸款率和余額“雙降”。當時整個銀行業不良資產處于高位，具備“雙降”的必要性和可行性。但國際金融危機爆發后，隨著經濟形勢不確定性的加大，銀行業不良資產的反彈壓力增大，所以監管部門提出了更為務實的“雙控”目標。不過，由于最終經濟形勢得以企穩回升，銀行整體的不良資產繼續保持了“雙降”的態勢。
目前，中國銀行業整體不良率在低位運行。在持續創造了較高利潤的前提下，資本充足率和撥備覆蓋率的提高也增厚了銀行業的風險抵御能力。在這種前提下，監管當局的風險控制思路有望朝著更為精細化的方向調整。即關注銀行的資產分類和遷徙情況，通過對遷徙率等指標的監控，實施“窗口指導”。
不過，對于個別不良貸款水平依然比較高的機構，將繼續要求其實現“雙降”，對于更多的機構，則會重點關注分類的準確度和資產質量的細微變化。
接近銀監會的知情人士介紹，在投放結構上，今年或將出現一個變化，即從過去要求小企業貸款和“三農”貸款實現兩個“不低于”(增速不低于平均增速，增量不低于上年)，變為一個“不低于”，即貸款增速不低于平均貸款增速，而不再要求繼續上規模。以防一些銀行可能以此為借口，要求突破預設的規模，甚至導致總量失控。
一位大型商業銀行信貸負責人亦坦承，各家銀行都不愿意就下一步小企業貸款的發展趨勢做公開承諾。究其因，“如果總量大幅壓縮，總不能把有限的資金都向小企業傾斜吧”？
而就行業看，監管當局最為關注的風險點，依然是融資平臺貸款和房地產相關貸款。經歷了2010年的治理整頓，平臺貸款的情況基本得以控制，但潛在的風險依然值得重點關注。
有關人士介紹，目前融資平臺貸款風險點有二：一是房地產調控形勢下，土地收益和房地產相關價格有一定的不確定性，導致平臺公司未來的經營收益和現金流，有不確定性；二是不少平臺貸款并未充分確權，雖然名義上有土地作為擔保，但并未落實到具體地塊，存在較大的風險隱患。
不過，面對貨幣與監管當局同時發力的局面，一位大行高管指出：“若干從緊的工具疊加使用，其效果如何，難以簡單地衡量。用力過猛，恐怕會有新的問題出現。所以如何在綜合運用多種調控手段的同時，趨利避害，對調控者亦是不小的考驗。”
