上周歐元區國家主權信用違約費率再次上升，再次引發市場對歐債問題的關注。本周三葡萄牙將回購4月和6月到期的政府債券，并將于當天拍賣總額7.5億-10億歐元的12個月期國債，在這之前，歐元/美元不排除繼續承壓的可能，其他主要風險貨幣短期內也可能繼續受到美元潛在上行趨勢以及各自國內利空因素影響維持在低位。
    1月初，葡萄牙新債的順利發行的確有助于緩解市場的緊張情緒，但其總計不足13億歐元的發債規模難以對歐元構成有力支撐。而且，就在葡萄牙成功發債的同時，葡萄牙5年期國債CDS在550附近的歷史高位徘徊，葡萄牙10年期國債收益率也達到了7%左右的記錄高位，這充分說明市場對葡萄牙并不放心。
    Forex.com首席外匯策略師Brian Dolan表示，葡萄牙國債的走勢對歐元非常重要，該國國債收益率走高暗示交易商仍舊不確定歐洲官員即將出臺債務危機解決機制來支撐那些脆弱的歐洲國家。
    布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)新興市場策略部門全球主管Win Thin表示：“收益率上揚已經助益美元，而葡萄牙10年期國債收益率處于7%上方令人不安，這提醒投資者歐元區二線國家面臨的壓力仍未消除。”
    Thin聲稱，美國近期強勁的可能支撐美元上揚，美債收益率走高以及風險逆轉指標潛在的轉折點也是走強信號。
    他說道：“歐元區二線國家債務問題尚未解決，距離歐洲領導人下次會議還有大約一個月的時間，投資者正在失去耐心。”
    美元指數除受基本面支持外，來自國際的利空消息也有望繼續凸顯美元的避險魅力。盡管埃及局勢因總統下臺暫得穩定，但埃及的政權更替以及經濟復蘇仍存在諸多不確定性。
    不管怎么說，對于歐元區最近的融資狀況，分析師們更愿意給予正面的評價，但值得注意的是，對歐盟領導人將解決歐債危機的利好已經反映在歐元的匯率中，這可能意味著，除非歐元區出臺了更大力度的措施能把債務危機更徹底地解決，否則歐元的下行風險仍然存在。
    分析師稱，從經濟數據上看，歐元區的零售、就業數據不佳，而通脹則上行，經濟相對美國比較弱，因此預測美國經濟增長在3.5%左右，而歐元區整體在1%以下，2011年是美強歐弱的一年，不過對于匯率來說，則需要視通脹而定，即投資者對歐美轉變立場的預期。
    分析師認為，歐元本輪的上漲缺乏堅實的基本面支撐，沖高回落是必然的結果，歐元難以在2011年確立趨勢性上揚行情。
    對于歐元在年初出乎意料的上揚，市場輿論給出的解釋主要包括：中國購買西班牙國債緩解主權債務危機；葡萄牙國債順利發行緩解避險情緒；美國國債高速增長，美元信譽面臨考驗；歐洲通脹突破警戒水平，歐洲央行可能加息等。然而，仔細分析這些伴隨歐元上漲而出現的論調，不難發現其合理性均有待商榷，自然也無助于預測歐元的未來。
    雖然中國表示有意繼續購買西班牙等國債券，但據公開媒體報道，中國購買的規模十分有限，即使將可能購買的希臘、愛爾蘭國債計算在內，也不過一兩百億歐元的規模，這對于再融資規模巨大的歐洲高負債國而言，既不治“本”也不治“標”。
    暫且拋開歐洲央行是否會加息，在當前的宏觀經濟背景下，將歐洲央行加息看作歐元升值的動力本身就是一個邏輯混亂的推理。自歐洲主權債務危機爆發以來，伴隨國際投資者大規模拋售歐元資產，歐元區國家，特別是高負債國債券收益率大漲。希臘、愛爾蘭等國國債收益率更是上漲數百個基點，這說明投資者最為關心的不是能否獲得較高的利息回報，而是能否保證本金的安全。在這種情況下，指望歐洲央行的加息會迅速吸引大規模的資金流向歐元區是非常不現實的。
    此外，根據最新數據，歐盟27國失業率連續11個月維持在9.6%的高位，而歐元區失業率則高達10%。在經濟狀況如此不佳的情況下，歐洲央行即使加息也不可能幅度很大，25個基點是其可以承受的極限，這種幅度的加息根本不可能有效增大歐美之間的利差，同時卻可以通過提高歐元區基準利率的方式加大希臘、葡萄牙等高負債國的融資成本，進而加大經濟復蘇的難度。可以說歐洲央行加息無論從哪個角度理解對歐元都難言利好，但是歐元卻在加息預期的炒作聲中對美元一舉突破了1.38。這也從另一個角度說明，歐元本輪的上漲缺乏堅實的基本面支撐，沖高回落是必然的結果。
    綜上所述，年初歐元上漲的基礎十分脆弱，近日伴隨2月初標準普爾調降愛爾蘭評級，以及歐洲央行維持1%基準利率不變的聲明而大幅下跌也就不足為怪了。分析師認為，在相當長的一段時間內，主權債務問題仍會不時對歐元構成打擊，歐元難以在2011年確立趨勢性上揚行情，短期內由于對1月份大幅上揚的調整需求，歐元對美元在1.35下方仍有下跌空間。