上周由于利比亞動(dòng)亂升級(jí)，令市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)憂中東及北非地區(qū)將出現(xiàn)更多類似事件。原油價(jià)格上漲提升了植物油作為生物燃料的市場(chǎng)需求。同時(shí)巴西降雨令大豆收割推遲以及市場(chǎng)需要更高價(jià)格來(lái)保證大豆在與玉米爭(zhēng)地中取得更多種植。而目前市場(chǎng)傳言中國(guó)對(duì)4、5月美國(guó)大豆船貨表現(xiàn)出較強(qiáng)采購(gòu)興趣以及傳言中國(guó)將取消對(duì)植物油價(jià)格限制，而國(guó)內(nèi)部分廠商近期在沿海地區(qū)趁低價(jià)掃貨也為市場(chǎng)增添升水，以上結(jié)果導(dǎo)致油脂現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，市場(chǎng)看好。
　　油價(jià)維持高位窄幅震蕩走勢(shì)
　　美國(guó)周度出口銷售報(bào)告顯示，美豆出口銷售總計(jì)64.5萬(wàn)噸，美豆油出口凈銷售1.6萬(wàn)噸，美豆銷售消除了需求轉(zhuǎn)向南美的猜測(cè)。全球植物油供需格局偏緊及國(guó)內(nèi)豆油需求預(yù)期回暖，抑制了豆油下行空間，支撐豆油延續(xù)上行走勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)投機(jī)資金在逐步入場(chǎng)豆類油脂，而現(xiàn)貨上部分貿(mào)易商在低價(jià)掃貨，以及傳言國(guó)內(nèi)部分油企控油供貨，對(duì)市場(chǎng)有較強(qiáng)的支撐作用。CFTC上周五公布，截至3月1日當(dāng)周CBOT豆油期貨基金多頭增加11195至104311，空頭減少2380至34041；市場(chǎng)多頭情緒依舊。美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加19.2萬(wàn)人，失業(yè)率兩年內(nèi)首次降至9%下方，體現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)；而中東與北非動(dòng)蕩局勢(shì)蔓延，為原油價(jià)格漲勢(shì)提供動(dòng)力。
　　上周市場(chǎng)表現(xiàn)支撐油脂價(jià)格，使得油價(jià)在高位維持窄幅震蕩走勢(shì)，芝加哥期貨交易所豆油4日收盤上漲，5月期豆油上漲0.71美分，收于59.48美分/磅。馬來(lái)西亞衍生品交易所棕櫚油期貨5月主力合約4日收盤上漲1.7%至3660林吉特/公噸。國(guó)內(nèi)豆油1109全周最低報(bào)10100元/噸，最高10462元/噸，周五尾盤報(bào)收10418元/噸。
　　原油價(jià)格高企有利于油脂價(jià)格上漲。未來(lái)1-2周，地緣政治和基金買盤或刺激原油價(jià)格站穩(wěn)100美元上方。2月份中東及北非動(dòng)蕩局面造成了布倫特原油價(jià)格大幅上揚(yáng)，突破100美元關(guān)口。而受到地緣政治影響，基金大量入場(chǎng)做多原油，根據(jù)CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，商業(yè)多單大量加倉(cāng)，截至2月25日，非商業(yè)多單繼續(xù)增持，凈頭寸達(dá)到2.9萬(wàn)張，在地緣政治和基金買盤推動(dòng)下，未來(lái)1-2周，原油價(jià)格仍有望進(jìn)一步走高。
　　原油價(jià)格的大幅走高將有助于生物能源的發(fā)展，目前在全球生物柴油生產(chǎn)大國(guó)中，阿根廷生物柴油全部由豆油生產(chǎn)，巴西85%生物柴油產(chǎn)自豆油。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)每年需要接近300萬(wàn)噸豆油用于生物柴油生產(chǎn)。美國(guó)方面，USDA2月報(bào)告顯示，10/11年度用于生產(chǎn)生物柴油的豆油用量接近290萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)的37.4%。如果后期原油價(jià)格繼續(xù)走高，這些國(guó)家將有望加大對(duì)豆油的消費(fèi)，刺激豆油價(jià)格繼續(xù)走高。
　　部分油廠低價(jià)掃貨油脂下跌有限
　　雖然近期CBOT及DCE盤面油脂價(jià)格出現(xiàn)上漲，但對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響并不大，油廠現(xiàn)貨成交價(jià)格基本沒(méi)有變化，豆油仍維持10300元/噸，毛菜油仍維持9900元/噸。現(xiàn)貨成交清淡。
　　據(jù)了解，我國(guó)對(duì)裝運(yùn)豆油的貨船要求也提高了，要求提供相關(guān)的證明，這將提高進(jìn)口豆油租船成本。目前毛豆油進(jìn)口成本大致為10800元/噸，與國(guó)內(nèi)四級(jí)豆油價(jià)差在500元/噸，國(guó)內(nèi)價(jià)格已經(jīng)偏低。但近期有個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，以益海為代表的部分油廠，在國(guó)內(nèi)部分地區(qū)低價(jià)掃貨。目前正值兩會(huì)期間，國(guó)家對(duì)植物油價(jià)格管制仍未放開(kāi)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上一直在拋售，但“兩會(huì)”結(jié)束后，市場(chǎng)將放開(kāi)對(duì)植物油價(jià)格的管制。而目前國(guó)家手中2009年的菜油已經(jīng)拋售完畢，目前只剩下2010年的80萬(wàn)噸菜油，后期如果拋售停滯的話，那么價(jià)格極可能展開(kāi)報(bào)復(fù)性的反彈。
　　根據(jù)海關(guān)預(yù)報(bào)來(lái)看，3月份，國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)口仍處于低位，預(yù)計(jì)不超過(guò)15萬(wàn)噸；3月份，國(guó)內(nèi)豆油產(chǎn)量86萬(wàn)噸左右，加上2月庫(kù)存75萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)量176萬(wàn)噸，而根據(jù)以往的規(guī)律，3月份國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)仍比較低迷，預(yù)計(jì)消費(fèi)量90萬(wàn)噸左右，因此預(yù)計(jì)3月國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存86萬(wàn)噸。
　　由于大部分油廠前期進(jìn)口大豆價(jià)格較高，而近期國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格走低，導(dǎo)致油廠壓榨利潤(rùn)繼續(xù)處于負(fù)值狀態(tài)，截止3月3日，沿海油廠壓榨利潤(rùn)為-180元/噸；但國(guó)產(chǎn)大豆的壓榨利潤(rùn)較高，仍維持在200元/噸附近。
　　豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)升溫
　　在目前益海等部分油廠在國(guó)內(nèi)低價(jià)掃貨和國(guó)內(nèi)外植物油價(jià)格倒掛等基本面支撐下，豆類油脂后期大幅下跌可能性降低，而從持倉(cāng)和技術(shù)分析解讀，目前市場(chǎng)進(jìn)入震蕩走強(qiáng)的局面，預(yù)計(jì)未來(lái)在目前投機(jī)力量開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)而在套保盤不斷離場(chǎng)的情況下，預(yù)計(jì)后期豆類油脂進(jìn)一步下跌空間有限。持倉(cāng)變化，會(huì)員持倉(cāng)中，隨著價(jià)格反彈，摩根大通和中糧等機(jī)構(gòu)在增持空單，而作為投機(jī)力量的代表永安，則增持多單，持倉(cāng)的變化，表明目前市場(chǎng)在移倉(cāng)換月，進(jìn)入Y1201合約，從而進(jìn)入僵持，但預(yù)計(jì)未來(lái)幾周價(jià)格將陷入寬幅震蕩。
　　操作建議：近期Y1201觸及周線60日均線后，受到支撐并迅速展開(kāi)反彈，從周線圖形來(lái)看，目前油脂重新進(jìn)入前期10000-11000元/噸震蕩區(qū)間，預(yù)計(jì)后期隨著成交量和持倉(cāng)量的不斷上漲，價(jià)格底部將不斷抬升。投資者前期多單繼續(xù)持有，如果后期價(jià)格回調(diào)至10200元/噸加倉(cāng)10%；而無(wú)倉(cāng)者依托10200元/噸附近逢低吸納。對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資者而言，目前現(xiàn)貨成交較為清淡，可繼續(xù)持有現(xiàn)貨頭寸，等待3月中下旬價(jià)格走高。