國際投行對于大宗商品市場的激辯正愈演愈烈。

在四月上旬成功唱空大宗商品市場后，高盛并未罷休。五月中旬，高盛資產管理主席吉姆·奧尼爾(Jim O`Neill)在香港公開表示：“由于中國經濟增速將放緩，大宗商品價格調整還會維持一段時間。”

然而，高盛接二連三的唱空言論，似乎并未引起國際同行們的共鳴，反而激起了更多的不同聲音。

在上周末舉辦的某個國際論壇上，摩根大通中國區全球市場業務主席李晶(專欄)(Jing Ulrich)出面力挺近期陷入低迷的大宗商品市場，她向記者表示：“商品市場整體的基本面并沒有任何改變。從中長期來看，商品價格，尤其是中國稀缺的商品價格一定會繼續上漲。”

她同時強調，投資者在商品市場一定要把握好大的趨勢，不要被市場短期之內的“噪音”所影響。

顯然，她的觀點與摩根大通的老對手——高盛近期對于大宗商品市場的頻頻看空表態，形成了某種對擂。

事實上，在近期諸多公開場合，大宗商品后期走勢已成為國際投行們的熱議話題，唱空者與力挺者皆而有之，且分歧較為嚴重。

摩根大通力挺商品

在近期唱多大宗商品的國際投行中，摩根大通態度似乎最為積極，雖然該行中國區全球市場業務主席李晶對高盛的觀點并不愿做出任何評論。

“2003年我就告訴海外的基金經理，要投資大宗商品，而且要買入中國稀缺的品種，這個觀點我至今未變。”李晶告訴記者，“這類商品在未來數年一定還會攀升。”

這些中國稀缺的商品，包括能源類的焦煤、石油，金屬類的銅，以及農產品中的大豆和玉米。

然而除了農產品之外，無論是能源還是金屬，近期表現都可謂差強人意。自4月11日高盛發布看空商品的研報以來，國際原油市場已下挫了13.54%，紐約NYMEX原油主力7月合約一度從最高的每桶115.26美元(5月2日創下)，跌至目前的98.45美元/桶。而一向被認為基本面良好的金屬銅也難逃一劫，自高盛唱空之后，倫敦LME銅從每噸9895美元的價位直線下挫，雖然近期有所反彈，但目前仍報收于每噸8889美元，跌幅超過10%。

李晶認為，近幾周商品價格出現回落，主要是因為美國量化寬松即將結束導致美元走強；其次是日本震后對高端產品的生產鏈造成了一定負面的影響，全球制造業的擴張步伐在最近兩三個月有所放緩；以及新興市場國家出臺的貨幣緊縮政策致使經濟增速有所放緩。

“但這些都是短期的因素，我們一定要把握住大的趨勢。”她向記者強調。而所謂的“大趨勢”，則是中國對大宗商品的需求在未來數年依然會很旺盛。

“在‘十二五’規劃中，中國政府一要提高民生，二要提高全民收入的水平。這就意味著政府要投資很多的項目，比如五年3600萬套保障性住房，對商品的需求會非常大；還有政府有8000億元醫療投資計劃，其中有很多資金要投入縣一級城市的醫院、診所等，這些醫院的建設都需要大宗商品。”李晶表示，未來幾年，來自中國的強勁需求仍能推動大宗商品價格繼續上漲。

銅鋁上的多空爭辯

恰如高盛與摩根大通間的意見相左，在一些公開場合，各家國際機構們也正為大宗商品市場的“多空”之見產生了激烈的爭辯。

在5月19日-20日舉辦的“第六屆上海銅鋁峰會”上，來自四家不同機構的分析師對有色金屬的未來走勢產生了兩種完全不同的聲音，其中看多或看空的各占兩家。

與高盛一樣，來自英國的期貨經紀商——蘇克敦金融和中金公司(香港)，對市場后期走勢并不樂觀。

蘇克敦金融有限公司亞太市場總行銷 Jeremy Goldwyn認為，中國趨緊的政策已經將在很大程度上影響銅價的走勢，而限電、電荒也正導致銅的下游需求出現下降。“除此以外，美國經濟增長也很平緩，日本重建也要等到明年才開始，因此，基本面來看金屬后市并不樂觀。”

Jeremy Goldwyn同時告訴在場人士，對沖基金對大宗商品的看法已經發生變化。“去年四季度和今年一季度還是一片看好，但現在情況有所轉變，至少短期內并不樂觀。”他最后甚至表示，市場在下半年很可能進入熊市。

來自中金公司(香港)的分析師魯杰也表示，目前基本面并不能支撐銅價，而鋁價后市也只能保持謹慎樂觀。

但是，他們的看空的觀點并未受到另外兩家國際投行的認可。站在摩根大通看多這邊的，是麥格理集團和渣打銀行，這兩家機構的分析師對大宗商品的后期走勢均表現出濃厚的看多情結。

麥格理中國商品研究部主管劉博雅表示，當銅價回落到8500美元/噸時顯然已經具備了購買力。“事實上，銅的供需基本面在目前至少存在30萬至40萬噸的缺口，即使中國的宏觀調控使經濟增長率放緩，銅的供需缺口依然存在。”

而渣打銀行全球大宗商品分析師朱慧甚至樂觀地指出，當前市場的下跌恰好為投資者提供了買入的機會。

“現在到接下來兩三個月的時間將是金屬買入的時機，未來銅價將在三季度末和四季度初出現上漲，很可能在第四季度里重返一萬美元，明年甚至將再創歷史新高。”朱慧表示，“保守估計，在2013年之前銅都將保持供應短缺。”

“當前市場的回調只是一些機構對中國緊縮政策的擔憂，但是事實上中國經濟依舊健康，不會出現硬著陸。”劉博雅表示道。