Bienville Capital Management 對中國經濟和人民幣的關注已經超過18個月。湯普森接受記者采訪時說，做空人民幣，只是為防范中國潛在的“硬著陸”或者“軟著陸”風險而采取的措施之一。中國經濟的問題，“短期內是通脹，中國的通脹不僅僅是周期性的，會制約政策的靈活性；中期內，信貸問題可能出現，而且其規模和嚴重程度會超過以前曾經出現過的問題。”他強調，中國經濟從便宜的貸款中獲益，而一旦大量流動性消失，問題就會顯現，對于已經非常脆弱的全球經濟有負面影響。

哈特從去年就開始看空人民幣。他在去年11月對投資者的一次會議上指出，中國不適當的低利率和人為壓制匯率的做法，在房地產和銀行信貸等多個領域帶來危險的泡沫。

不過，也有人認為，中國經濟危機導致人民幣貶值的邏輯，未必講得通。

“這種邏輯是不了解中國的政策特點，即使經濟真的硬著陸，也不一定會讓人民幣貶值。”渣打銀行大中華區研究主管王志浩接受記者采訪時說，2008年應對危機中，中央政府通過大量投資項目和提高出口退稅刺激經濟，并沒有動用人民幣貶值工具，只是把人民幣重新與美元掛鉤。

上述美國資產管理公司人士也提醒，中國的匯率政策不一定和財政政策、貨幣政策同步。“首先我不認為中國經濟會硬著陸，即便硬著陸，反映到人民幣匯率上也有很長的周期。”

從經濟基本面來看，看空人民幣的第二種邏輯是，認為人民幣已經接近均衡估值。

2005年7月匯改以來，人民幣兌美元升值近22%。中國貿易不平衡局面已經明顯改善，貿易順差占GDP的比重從2007年的7.5%降至2010年的3%左右。

一位外匯管理部門人士認為，從理論上講，近期經常項目收支尤其是貿易收支失衡狀況的改善，顯示人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。從股價、房價等資產價格相對境外高估的情況看，人民幣匯率甚至有貶值的可能。

此外，通脹在人民幣匯率調整中扮演越來越重要的角色。今年2月4日，美國財政部發布的半年度匯率政策報告指出，由于中國通脹明顯高于美國，經過通脹調整的人民幣實際升值速度更快，會達到年10%的升值幅度。

升值到位論也遭到質疑。王志浩認為，下半年貿易順差還會增加，因為進口增速會放慢，而出口態勢還不錯。即使資本賬戶逐步放開，也沒辦法一兩天之內平衡資本賬戶。所以，“雙順差會繼續，還會有升值壓力。”6月，中國貿易順差高于預期達到220億美元。

人民幣走向何方

跟蹤外匯市場十多年的研究人士亞當·克里茲贊同人民幣繼續升值的經濟基礎已經相對薄弱，但他認為，這并不意味著人民幣“不會或不應該繼續升值”。