5月下旬以來，基于對供需失衡局面有望改善的預期，滬膠一路小跑，振蕩攀升。不過，上周有消息稱，有關部門邀請部分業內單位座談，討論復合膠政策，這引發了市場對復合膠政策推遲實施的猜想，進而導致上周一滬膠1509合約在日盤臨近收盤時發生大逆轉，就連之后幾個交易日，也維持偏弱走勢。

原定于今年7月1日正式實施的《復合橡膠通用技術規范》在近日出現異議和分歧。因國家標準委員邀請一批相關單位于上周四在國家質檢總局座談，聽取關于復合膠新標準實施日期的意見，社會上傳出復合膠標準及實施時間要重新審議的消息。不過上周四座談會傳出消息證明，復合膠新標準將按時施行。而隨著復合膠新規的塵埃落地，未來輪胎行業可能面臨新一輪洗牌。

對比復合膠新舊標準，最大的區別在于生膠含量由以往的95%—99.5%降至88%。可別小看生膠含量比重的下降，由此帶來的麻煩可不小。據了解，東南亞橡膠加工廠缺乏密煉機設置，參照新標準制造出來的復合膠品質很差，生膠含量差異也較大，且炭黑分散不均勻，目前東南亞橡膠加工廠基本不具備生產88%生膠含量復合膠的能力。對輪胎企業來說，新標復合膠通用性大幅降低，這無形中增加了使用管理的復雜程度和加工能耗。東南亞橡膠加工廠在后期添置密煉機的話，無疑會增加生產成本，變相抬升輪胎企業的采購費用，進而削弱產品價格優勢。

對此，輪胎企業的解決方案極有可能是拋棄使用新標的復合膠，轉而購買高關稅的一般貿易天膠或增加加工貿易天膠進口量。由于加工貿易天膠數量有限，大部分采購會以一般貿易進行填補。而高達1500元/噸的關稅，按照現貨價12000元/噸計算，企業生產成本會提高12.5%。按照天膠占輪胎總成本約40%的水平估算，由一般貿易進口天膠導致輪胎總成本上升的幅度達到5%。而今年1—4月國內輪胎行業的平均利潤率只有3.6%。如此明顯的成本抬升，對于輪胎行業而言是一個巨大沖擊，不僅行業面臨新一輪洗牌，而且會導致國內輪胎企業喪失在國際舞臺上的競爭力。

與此同時，復合膠新標準實施日臨近，輪胎企業趕在7月1日前大量集中采購復合膠，造成需求量增加，提振膠價。不過，新標準一旦實施，用膠企業因成本原因將不得已尋求其他原料產品替代，企業會增加合成膠使用量，減少天膠使用量，這將進一步加重全球天膠的過剩局面。從長遠來講，必然會導致滬膠再度走弱。

對于復合膠新規塵埃落地之后的產業鏈生態變化以及滬膠價格走勢，投資者不得不慎之又慎，操作策略上也需重新調整規劃。（陳棟）