年前在歐債危機逐漸得到解決的以及泰國聲稱要收儲三號煙片膠的支撐下，天膠從底部23450元/噸拔地而起，但從2月6日開始，天膠就陷入強勢震蕩之中，上下兩難。

 一、利好因素分析

（一）除印尼外，全球主要天膠生產國2月中旬全部進入割膠淡季

3月份和4月份是全年產膠量最低的兩個月份，每年11月底中國的廣東和云南天膠產區停割，12月底海南產膠區也停止割膠；而1月底越南和印度將進入停割期；而馬來西亞和泰國也在2月底和3月初也逐漸進入停割期。來年4月底5月初泰國、印尼和越南等主要天膠生產國才重新進入天膠的生產旺季。受到季節性因素支撐，天膠價格獲得一定支撐。

（二）宏觀預期向好，全球流動性將增加

歐債危機從去年下半年以來一直繃緊市場神經，但2011年12月份，12月歐洲央行向500多家銀行業提供了近5,000億歐元3年期貸款，且一直在購買成員國國債和銀行的抵押債券，這一舉動無疑將歐洲央行變成最后的貸款人。他們邊購買債務國的國債，邊接受商業銀行的抵押品，表明歐洲央行最終背棄歐元區建行之處的共同約束，走向量化寬松的道路。經濟持續下滑成為歐元區繼續量化寬松的理由。歐元區12月零售銷售年率下降1.6%，超過值，預期上漲1.3%；年率下降2.5%，也遠遠超過了預期值-1.3%。另外，12月零售銷售月率下降0.4%，與11月下降幅度相同，且完全悖于增長0.3%的預期。具體國家方面，德國12月零售銷售月率下降1.4%，而11月該數據為下降1.0%。其他零售銷售下降的國家分別為西班牙、法國、奧地利、斯洛文尼亞、斯洛伐克、芬蘭、盧森堡和馬耳他。后期歐元區成員國為完成財政目標將被迫進一步緊縮財政，這將繼續打擊該地區消費支出。另外歐元區12月份失業率維持在10.4%的水平，近乎14年來最高水平，這意味著隨著該地區債務危機惡化，以及經濟增長冷使得就業形式更加惡化。在進行了兩年的拉鋸戰后歐債危機仍未解決的情況下，作為最后一招，歐洲央行不得不通過量化寬松的方法稀釋債務，最后將以通脹、債務重組等方式，解決債務危機。

歐洲央行的舉動使得市場不再關注國際評級機構的言論。1月13日標普下調歐元區9個國家信用評級之后，1月27日惠譽宣布下調意大利、西班牙、比利時、塞浦路斯、斯洛文尼亞五個歐元區國家的主權信用評級。但市場毫無反映，從一月中旬以來，歐元兌美元穩步上升的通道之中。從近期意大利，葡萄牙和西班牙發行的國債看，拍賣情況良好，收益率都下降至5%以下，歐債危機岌岌可危的時刻已經過去。雖然希臘問題一拖再拖，但從市場各方面的反應看，較為樂觀。過去兩年市場一直在為歐債問題擔憂，投資者免疫力上升，加之歐洲央行走向量化寬松的道路，歐債危機不再是影響市場的主要因素。

歐洲走向量化寬松，美國也將難以避免繼續QE3。只不過時間上或將繼續推遲，因從近兩個月數據看，美國的就業形勢比較樂觀，去年12月美國的非農就業環比增長20萬，而今年1月份數據更為樂觀，為24.3萬，遠遠超出預期的15萬和12月份的20萬，將美國的失業率降至8.3%。這一數據的好轉給“箭在弦上”的QE3的推出“潑了冷水”。但不能就此肯定QE3將徹底退出。深入數據背后可以看到失業率的下降并不能表明美國就業市場已經高枕無憂。首先，美國1月份不計入勞動力的統計人數環比增加了120萬人，自2008年以來，未計入勞動力的總人數高達8790萬人。再次基礎上勞動參與率下降至63.7%，這一數據創造了近30年的新低。勞動參與率的下降是失業率下降的重要因素，若后期失業人口重回勞動力市場后，失業率將出現反復；其次元旦因素引發的臨時性就業推高了就業率，勞動技能不匹配導致的結構性失業依然存在。另外從美聯儲主席伯南克在國會的證詞中，我們也可以看到，美國就業形勢并非如數據反映的那樣華麗。伯南克在證詞里提到“8.3%的失業率低估了就業市場的疲軟”，表明美國勞工市場的實際情況仍然糟糕，因此QE3的大門仍未關閉，它的推出或只是時間早晚的問題。

另外國內貨幣供應也并不短缺，85萬億的國內存款證明了國內的貨幣充足，但目前國內實體經濟運行困難，國內缺乏資金的高效配置渠道。加之國家針對房地產市場出臺的限制炒作的政策，因此在找不到合適的實體投資渠道的情況下，國內資金四處流竄，大宗商品也成為資金的一個去向。
   
二、利空因素分析

（一）全球經濟仍未爬出泥潭

波羅的海指數可視為經濟領先指標表現，其表現糟糕。

2008年受到金融危機的影響，波羅的海干散貨指數（BDI指數）跳水，最低為885點，隨后隨著各國救市政策的出臺，2009-2010年5月份，BDI指數反彈，2011年5月份后又開始挑頭向下，今年一月份創出近20年的新低648點，而2月15日也不過是731點，比2008年金融危機時的最低點885點仍要低154點。BDI指數的下滑，反映了全球經濟貿易活動的放緩，經濟前景并不樂觀。

（二）實體產業—汽車行業表現悲觀

與輪胎行業息息相關的實體企業當屬汽車行業，具體到汽車行業上看，中國以及我們國家輪胎出口的主要對象國歐洲和美國的汽車行業表現萎靡。

中國1月汽車銷售量為銷售138.98萬輛，環比下降17.75%，同比下降26.39%。  在汽車主要品種中，乘用車銷售116.06萬輛，環比下降15.22%，同比下降23.81%。商用車環比下降28.54%，同比下降37.16%。

2009 -2010年，中國乘用車銷量進入井噴式增長，2009年的乘用車銷量同比增長52.88%，2010年的乘用車銷量同比增長33.29%。2011年隨著國內汽車振興主要政策的退市，加之國內經過車市經過兩年的快速發展，基數較大。2011年中國乘用車市場的增長速度開始放慢，2011年全年的乘用車銷量同比僅增長5.45%，2012年1月份乘用車銷量甚至下滑了24.09%。目前我國千人保有量不足70 輛，部分中西部地區甚至僅為30輛，增長空間較大，但由于這部分地區的人均收入短期內難以達到北京、天津以及東部沿海地區的收入水平，因此短期內難以取代東部地區成為汽車銷售增長的領頭羊。而東部地區千人保有量達到50 輛以后，增速逐漸放緩，難以在保持之前對國內汽車總銷量的貢獻率，因此2012年國內汽車銷售量或將保持負增長，經過初步預估大約在1800萬輛左右。而商用車的下滑速度更快，接近金融危機時刻的下滑速度，反映了目前經濟仍在谷底。

歐洲地區受到債務危機的影響，主要汽車銷售國：德國、意大利、英國、法國和西班牙的汽車銷量都不出現了不同程度的下滑，從而導致整個歐洲的汽車銷量出現重挫。

1月份美國汽車銷量為91.3萬輛，同比增長11%，但從量上看，美國遠沒有回到金融危機前的月均銷售量130-140萬輛的水準。

2012年1月份，全球車市多數發展中國家銷售量仍在上漲，但中國、歐洲的表現太過疲弱。中國汽車銷售數據下滑了50萬輛左右，歐洲地區受到歐債危機的影響，銷量也下滑了近36萬輛，兩大主銷區的銷量同比下滑了近86萬輛，拖累了全球車市的表現，2012年1月份，全球車市銷量共下滑了11.29%，是金融危機以來下滑最嚴重的月份。

中國輪胎主要消費地：中國、美國和歐洲地區的汽車銷量的萎靡必將影響到我國輪胎行業的發展前景。

總結

此波天膠價格的反彈實屬對流動性松動的預期。2008年金融危機后，美國基于美元的霸權地位，貶值美元，以達到減少債務并促進本國出口的目的。美國這一做法推高了全球大宗商品的價格，特別是經濟恢復迅速的中國，在美元貶值和中國國內4萬億資金的雙重政策推動下，大宗商品價格飛漲，消費物價指數也頻創新高，截止到2011年7月份，CPI上漲6.5%，PPI上漲7.5%，國內物價上漲飛速，給居民和企業的生活，生產活動造成巨大影響，國內的輪胎企業同樣未能幸免，2010年下半年至2011年上半年，天膠價格在3萬上方高位運行，致使國內輪胎行業出現虧損，行業舉步維艱。

2011年下半年開始，受到國內宏觀調控政策的影響，國內物價水平增長速度開始下滑。慘痛的事例剛剛過去，在取得控通脹初步成果后，在預期美國將會繼續依靠美元的霸主地位進行貨幣寬松后，國內將不再實行2008年時期簡單粗放的貨幣寬松政策。因為我們從2008年的刺激政策后果中看到，雖然事實證明那樣做雖然使中國經濟走出了全球金融危機背景下的經濟衰退，但帶來了房地產、汽車等基礎行業出現更多的問題，有的甚至成為社會問題。

國內2012年的宏觀調控政策將更加靈活，而國內實體經濟面臨的風險以及國家對投機市場的控制，使得國外投機資金心有忌憚，難啟動像2009年年初開始的漲勢，今年將配合大宗商品自身基本面上下劇烈波動的走勢，底部會穩步提高，但建議輪胎廠家不要在高點囤貨，按需采購，到基本面弱勢時刻再進行大量采購補充庫存。